墙裂推荐（2021年股市结构性机会）a股的结构性牛市到底是什么，

本报记者 冷翠华

相较于去年，上市险企对2023年的投资市场有怎样的预期？

日前，中国人寿拟任副总裁刘晖在业绩发布会上表示，当前我国经济整体呈现复苏态势，企业盈利和融资需求在逐渐改善，市场的风险偏好在回升。

2022年年报显示，A股五大上市险企去年总投资收益约4681.75亿元，同比下降18.15%。投资收益下降也一定程度上影响了上市险企利润。但在此基础上，上市险企普遍认为，今年的投资市场机遇更多，确定性更强。而据记者梳理，五大上市险企多将增配高股息股票确定为今年的投资策略。

2023年是充满机遇的一年

2022年，A股五大上市险企共取得投资收益约4681.75亿元。其中，中国人寿取得总投资收益1877.51亿元，中国平安取得总投资收益1018.3亿元，中国太保取得总投资收益765.37亿元，中国人保取得总投资收益552.65亿元，新华保险取得总投资收益467.92亿元。

综合来看，五大上市险企去年投资收益率整体不高，最高为4.6%，最低为2.5%。

业内普遍认为，2022年是险资投资较为艰难的一年，而展望2023年，刘晖在业绩发布会上表示，在我国扩内需、稳增长的宏观政策推动下，预计利率中枢会小幅上行，股市也存在结构性机会。

新华保险副总裁兼首席财务官杨征也在业绩发布会上表示，2023年是国家、经济社会以及行业充满机遇的一年，国家的一系列改革为市场发展、为提高经济发展质量铺平道路。“在此背景下，未来我们的投资机会更多，对投资的期望值偏高。”

在太保资产总经理余荣权看来，中国的经济今年将稳步回升，企业的盈利会趋于改善，这在全球经济下行的环境中是一个相对的亮点。从配置的角度看，全球的资金会逐步提升对中国市场的关注，当下股票的相对吸引力在提升。

持续抓好资产负债匹配

从具体的投资策略来看，五大上市险企皆表示，要继续以资产负债匹配为核心，在此基础上争取更好的投资收益，增配高股息股票。

刘晖表示，要坚持在资产负债匹配的基础上，做好长期投资、稳健投资，同时实现长期稳定的投资收益。从具体的配置来看，在固收方面，将做强固收底仓，重点是提升票息收益和资产久期；在权益投资方面，将做稳权益投资，统筹好收益增强和波动管理，重点是控制总体风险敞口，更加注重中长期配置。据她介绍，今年将在权益配置方面重点进行“三维组合”，即交易盘股票、偏股型基金和高股息股票的组合，特别是将加配高股息股票，提升收益的同时降低波动性，增加安全垫。

新华保险拟任董事长、首席执行官李全表示，“将积极参与中字头的国有企业的价值重估，将重点考虑投资高股息的权益类资产，更加积极主动去进行配置。”他对新华保险险资投资与此前的不同进行了阐释：以前强调配置资产的收益性、流动性、安全性，现在加入了一个关键性指标，即服务国家战略，支持实体经济发展。因此，在股权投资方面，对战略性新兴产业等国家重点领域、服务于ESG的战略领域都会增加投资。他还表示，新华保险强调资产的穿透性，以保持风险的防控和符合国家政策。

余荣权表示，中国太保会做好两个方向的配置，一是增配高股息、业绩稳定的行业龙头组合，长期持有以获得较高的股息收益和稳定的业绩增长带来的回报。二是布局符合经济高质量发展战略方向的成长优质公司。

中国平安首席投资官邓斌表示，中国平安的核心战略是配置长久期利率债，延展资产久期，匹配负债久期，目前其资产负债的久期差不到4年，匹配得非常好，这个战略会继续执行下去，做好资产负债管理。今年首先要配置穿越宏观周期的、长期的资产，积极主动配置长久期的利率产品；在固收方面，非常看好具有稳定现金流的不动产投资；在权益投资方面，随着宏观经济的恢复，今年股票市场将有结构性机会，因此，在战略资产配置大方向下，中国平安将加强战术配置，包括板块的轮动、时点的选择、节奏的把控等。

对险资的另类投资，杨征表示，前些年的另类投资整体具有收益较高、风险较低的特点，为寿险资产提供了非常充裕且非常好的配置资源。不过，近年来，另类资产的空间在缩小，可配置性在降低，尤其是满足险资投资要求的可配置资产在缩减，风险当量在提升。因此，新华保险在该领域的配置比例有所缩减，预计此后还可能会进一步自然缩减。