历时一年，工程机械龙头企业整体上市完成关键一步。

近日，徐工集团工程机械股份有限公司（简称“徐工机械”000425.SZ）吸收合并控股股东徐工集团工程机械有限公司（简称“徐工有限”）暨关联交易事项获中国证监会重组委审核通过。

本次交易后，徐工有限持有的全部徐工机械股票将被注销，徐工集团成为上市公司的控股股东及实际控制人。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等工程机械生产配套资产将整体注入上市公司徐工机械。

徐工集团表示，此次吸收合并暨关联交易事项的顺利过会，标志着“新徐工”呼之欲出。

徐工机械VS三一重工，差距缩小

2021年，工程机械景气度有所下降，但徐工机械却交出了一份高于行业平均增速水平的高质量发展答卷，工程机械龙头本色进一步凸显。

作为工程机械三大上市龙头之一，徐工机械2021年收入与净利润均不及三一重工。财报数据显示，2021年三一重工实现营收1061.13亿元，净利润120.3亿元；徐工机械实现营收843.28亿元，净利润56.15亿元。目前，三一重工仍为A股“工程机械一哥”

2022年一季度，三一重工实现营收200.77亿元，净利润15.9亿元；徐工机械实现营收200.34亿元，净利润14.05亿元。综合来看，徐工机械与三一重工的差距已不到1亿元。

今年以来，徐工有限挖掘机的市场地位与三一重工的差距也在缩小。徐工有限旗下板块大放异彩，挖掘机成长为国内第二、全球第六；塔式起重机跃升至全球第二；矿山露天挖运设备居全球前五，打破国际顶尖巨头垄断；混凝土机械稳居全球第一阵营。

稳居全球第三，徐工机械市值却被低估？

6月4日，由全球工程机械行业知名资讯集团KHL旗下《国际建设》杂志权威发布的Yellow Table榜单显示，中国制造商徐工蝉联前三，三一重工位列第四。但徐工集团大量核心资产并未装入徐工机械这一上市平台，这是上市公司估值较低的原因之一。

目前，徐工稳居市场头部阵营，12类主机稳居国内行业第一，22类产品占有率提升，其中移动起重机、起重机械、桩工机械、水平定向钻居全球第一；道路机械、随车起重机位居全球第三，装载机升至全球第五，徐工集团的整体实力不容小觑。

不仅如此，徐工国际化成绩也屡创新高，2021年收获了出口收入超130亿、同比增长逾90%的累累硕果，出资9900万美元布局北美、拿下亚太亿元起重机大单、近2亿元大型露天矿用设备远征非洲、500台挖掘机南下东南亚、超百台高空作业平台奔赴北美。

但在市值方面，业内普遍认为徐工机械的市值与其行业地位不相匹配。截至5月30日收盘，三一重工报16.79元/股，总市值1426.02亿元，徐工机械总市值423.02亿元，不到三一重工的三分之一。

A股“工程机械一哥”将易主？

安信证券预估，徐工有限整体上市后，有望增强上市主体盈利能力，新上市主体2021年收入将超过三一重工，销售净利润率、国际化收入也将大幅提升，A股“工程机械一哥”存在易主的可能性。

根据吸收合并暨关联交易报告书备考数据，徐工有限工程机械资产整体上市后，2021年度上市主体收入、归母净利润规模估计分别为1167.7亿元、82.1亿元，分别较交易前增长38.47%、46.19%。；

在徐工主要系未上市资产中，占比较高的挖掘机、塔机、混凝土机械业务均高于徐工机械综合毛利率水平。徐工有限挖掘机、塔机等高毛利率资产注入，可以完善“新徐工”产品结构，有望追平三一重工；

在三大上市龙头中，徐工机械去年海外市场的增速最快，出口收入同比增长111.81%，达129.4亿元，徐工有限的资产注入后，可在一定程度上提高徐工机械对抗行业下行风险的能力。

综合来看，“新徐工”的整体实力更上一层楼，凭借其综合实力和发展潜力，或将重排A股工程机械上市企业“座次”。

当前，徐工机械的市值在400亿左右，待优质资产收入麾下，“新徐工”身价也会水涨船高。若整体上市，羽翼将更加丰满，徐工必然会对三一重工的A股机械龙头地位发起强烈挑战。